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Q3营运落底 三星明年将重返成长轨道
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2014-12-01
随着欧元贬值不利因素趋缓、台币走贬挹注，法人指出，三星(5007)Q4毛利率将可望回升，而明年Q1订单则估较Q4增温，营运逐步脱离谷底；另外，三星模具、螺丝新产能预计下季底就会开出，法人看好，三星明年在新产能加持，以及股本不再膨胀情况下，营收、EPS将重返成长轨道。
三星为全球最大车用螺帽专业制造厂，目前螺帽约佔其营收比重6成，且产品约有9成应用于汽车产业，至于螺丝则占其营收比重约16%，终端客户也以车厂为主，其余产品则为模具、盘元、垫圈、线材等。三星进入车用扣件市场相当早，随着车用市场佈局逐渐开花结果，加上大陆车市兴起，三星也逐步由Tier 2供应商晋身为Tier 1供应商，带动公司近年营运成长走强。三星今年上半年营运仍呈稳健增长，不过因三星约有3成营收来自欧元，Q3受到欧元大幅走贬影响，三星Q3毛利率降至22.64%，较Q2的24.31%下滑，加上业外认列匯兑损失，导致Q3 EPS跌破1元。
展望Q4，受到季节性因素影响，三星Q4出货估将较Q3小降，不过因三星与客户主要系3个月调价一次，法人认为，欧元贬值的不利因素将可逐渐淡化，而在台币走贬、中钢(2002)Q4盘价适度调降挹注下，法人看好，三星Q4毛利率将可回稳，Q4获利则有机会较Q3回温。而随着欧美客户度过年底长假陆续返工，三星明年Q1出货量可望较今年Q4上扬，营运将重返成长轨道。 另外，三星模具新厂、螺丝一期厂房也预计将于明年Q1底、Q2初投产，届时螺丝月产能将由800公吨增加至1200公吨，而模具月产能则将增加1倍，法人指出，三星目前现有模具产能有一部分为自用、其他则对外销售，每月营收贡献约在4000~5000万元，明年视客户需求，应有不错的成长空间。
三星今年因应资本支出规划，股票股利配发1.5元，导致股本膨胀至26.81亿元，今年EPS成长空间相对受压，不过三星明年起则将恢復以配发现金股利为主的政策，预期在股本不再持续膨胀的情况下，三星明年EPS成长将回归往年水准。三星前3季EPS为3.01元，法人预估，三星今年EPS应在4元上下，而三星明年营收年增幅则估仍有10%以上的增长空间，至于获利年增幅则可望优于营收。
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